被降息預期吹脹的市場你能信嗎?坐等牛市的多頭不得不提防這三大隱患

時間:2019年10月30日 16:02:16 中財網
  在這個央行周里,還沒等到美聯儲的鴿聲,周一美股創新高的喜訊已經令不少多頭精神為之一振。

  多頭應該是這樣想的:企業第三季度的財報表現喜人、貿易局勢向好、脫歐局勢也順風順水,這些眾多利好已經提振了市場情緒,如果周四凌晨美聯儲如預期放鴿,美股漲勢豈不所向披靡?一周內兩度刷新高絕對不成問題。

  然而他們的小算盤可能打錯了,金融博客零對沖的分析師指出,坐等牛市的多頭還得提防股市的三個隱患。

  ①信心指數出現嚴重分化,且高企的消費者信心指數面臨拐點
  上周五公布的密歇根大學消費者信心指數升至三個月高點96,超出了市場預期,并且仍接近創紀錄水平。表面上看,這體現了消費者的樂觀情緒,對股市無疑一大利好。

  但與此同時,詭異的是,美國大型企業CEO的信心指數接近歷史低點。

  金十此前有分析指出,信心指數的背離現象是很不尋常的,從歷史上看,這樣的巨大分歧甚至預兆著經濟衰退的到來。這是因為,當CEO對經濟形勢感到悲觀時,開源節流、精簡人手是必然之選,屆時就業市場勢必受到影響,從而將會影響整個經濟基本面的狀況。

  此外,信心指數是個相對滯后的指標。高企的消費者信心指數可能意味著股市已經達到頂峰,而不是將進一步上漲。消費者信心指數的滯后性還體現在——當危機爆發時,洞見行業前景的CEO可能早有觸覺,CEO信心指數會大大領先于消費者信心指數。也就是說,隨著CEO信心指數走軟,當前消費者信心指數可能也將下行的拐點。

  ②被降息預期吹脹的股市你能信嗎?

  另一個擔憂是,當前股市的漲勢只是一場“虛火”。之所以如此斷言,是因為根據Crescat公司的模型,盡管美股創下新高,但是企業的利潤率卻在逐年收縮。

  由此看來,股市似乎存在巨大的泡沫。隨著美聯儲決議的到來,投資者紛紛做多股市,以期美聯儲降息會進一步推升股市。確實,央行放水會刺激市場,自金融危機以來美聯儲推行大規模的寬松政策后,股市就上漲300%。

  然而,當前和2008年的區別在于,如今股市已趨于飽和,此前股票的多余需求已經被填滿,因此美聯儲降息所起的刺激作用也非常有限。

  另一個證據是,投機性波動率期貨指數的空頭倉位處于多年低位。也就是說,越來越多的投資者押注未來波動率會下降,而這是極為危險的,意味著投資者可能過度樂觀,認為股市的好境況會持續下去。事實上,VIX指數期貨的空頭倉位的激增通常是看跌的一個相當可靠指標。

  ③最大推手要“退隱江湖”了?

  眾所周知,股票回購是助漲股市的有力推手,有分析直接指出,自2009年,股市上漲的最大幕后推手是股票回購。

  企業花費數十億美元回購股票往往不僅可以推升股價,增強投資者對企業的信心及信任;也能通過減少股數以提高股票每股收益,為外界制造一種盈利能力很強的“假象”。

  然而高盛的分析發現,企業用于回購的金額正在下降。該公司發現,第二季度標準普爾500指數股票回購總額為1610億美元,比第一季度減少約18%。今年迄今為止用于回購的金額比上年下降了17%。

  高盛預計,對于2019年,總回購額將下降15%至7100億美元;而到2020年,回購總額將進一步下降5%,至6750億美元。

  當然,這聽起來還沒什么沖擊力,但是這足以說明一直以來作為股市堅實后盾的回購活動要逐漸減少了。如果衰退爆發,股票回購就很容易完全停止,這無疑是股市的滅頂之災。
  .金.十.數.據
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